Слияния, поглощения и реструктуризация компаний

Метод FIFO предполагает, что те единицы товарно-материальных запасов, которые использует компания, являются на складе самыми старыми, в то время как LIFO исходит из того, что в первую очередь используются самые свежие поступления.

В данном контексте используется расчет, показанный в равенстве 14.1:
где:
NPV = чистая текущая стоимость;
FBi = будущие выгоды в год i;
r = ставка дисконтирования;

Эконометрика представляет собой специализированную отрасль экономики, использующую статистические инструменты для анализа экономических и финансовых переменных.

Анализ линейного тренда
Более сложным методом прогнозирования будущих продаж является построение аппроксимированного тренда объемов выручки компании с использованием прямой линии.

Регрессионный анализ
Процедура построения кривой по точкам может стать более точной за счет использования метода наименьших квадратов, позволяющего аналитикам строить линию, которая идеально точно проходит посередине между различными имеющимися у них точками.

Экстраполяция исторических темпов роста
Этот метод предполагает определение исторического темпа роста за выбранный период времени и проецирование его в будущее. Годовой темп роста обычно рассчитывают по формуле сложного процента, а не просто как среднее значение имевшихся различных годовых темпов роста. Этот показатель можно получить, используя формулу для расчета сложного темпа роста дивидендов (см. выражение 13.4):
где:
Y = последнее значение денежного потока;
X = первое значение денежного потока;
n = число выбранных прошлых лет или периодов;
g = сложный годовой темп роста.

В качестве основной техники анализа используют чистую текущую стоимость (net present value, NPV) и внутреннюю норму доходности (internal rate of return, IRR). NPV предполагаемого поглощения является текущей стоимостью будущих денежных потоков компании-цели, дисконтированных по соответствующей процентной ставке, за вычетом цены приобретения. IRR является ставкой дисконтирования, уравнивающей текущую стоимость денежных потоков со стоимостью приобретения. Эта ставка дисконтирования дает поглощению NPV, равную нулю.

Общее правило бюджетирования капиталовложений состоит в том, что если чистая текущая стоимость проекта или, в нашем случае, поглощения, больше 0, то проект следует принимать. При этом мы исходим из того, что поглощение целесообразно и с точки зрения всех других существенных критериев. Если покупающая компания рассматривает несколько потенциальных кандидатов на поглощение, следует выбирать кандидата с более высокой NPV.

Средний срок погашения дебиторской задолженности
Средний срок погашения дебиторской задолженности.
=
дебиторская задолженность/(годовой объем продаж в кредит/360)

FCF = CF − I(1 − T) − Dp − Pf − B − Y, (12.1)
где:
FCF = свободный денежный поток;
CF = операционный денежный поток после налогообложения ;
I = процентные платежи до налогообложения ;
T = маржинальная налоговая ставка компании;
Dp = выплаты дивидендов по привилегированным акциям;
Pf = средства, направленные на выкуп привилегированных акций;
B = снижение величины заемного капитала;
Y = инвестиции в основные средства, необходимые для поддержания денежного потока.
Операционные денежные потоки после налогообложения определяются как:
CF = (R − O − Dep)(1 − T) + Dep (T) − NWC, (12.2)
где:
R = выручка;
O = операционные расходы;
Dep = амортизация;
NWC = увеличение чистого оборотного капитала.